九七之前，香港經濟出現了結構失衡和泡沬現象，本地的競爭力受到了削弱，貧富懸殊亦帶來社會的不穩定。這種局面的形成，中、英、港三方面的決策者都負有責任，我曾在過去撰文反覆論述過。

過渡後，特首董建華提出了一些對應措施，包括公布中期的賣地及住宅供應計劃、改善教育質素、提高老人福利，以及對高增值、高新科技行業的環境支援等等。坦白說，這些措施容或在細節方面有不少缺陷，但大方向是對頭的。不過，它們絕非什麼石破天驚、改朝換代的大舉措，甚至連「變法」也談不上。

不幸地，出現了東亞金融風暴，香港經濟的長、中、短期矛盾一次過爆發。泡沬刺破、資產通縮、失業攀升、工資下降，情勢之惡劣是七十年代以來所罕見的。

董特首的對應措施乃首當其衝。一些人士把目前的慘況歸咎於那些措施，這自然毫無公道可言：泡沬是遲早要爆破的，而東亞金融風暴亦非特區政府所能控制。另一些既得利益者和自由經濟意識形態的捍衛士，又對措施「上綱上線」，宣稱董建華要伸張政府干預的「有形之手」，改變香港經濟的運作原則，甚或將之帶往「計劃經濟之路」！

「倒董」的情緒似乎有人在醞釀。對應措施可謂失了「天時、地利、人和」。半天吊的政策如果變成千夫所指的「變法」、「新政」，將是個歷史諷刺。董建華並非王安石，亦不是商鞅。他與他的「改革」的命運，跟這些歷史人物的際遇，為何會有所雷同呢？

董「措施」的基本考慮，看來是要平衡各方利益，並為香港經濟尋找些新的動力。目前的景氣低迷、悲觀氣氛，剛巧乃前景模糊所致。

現時，出口會把香港經濟拖出低谷嗎？港元和人民幣都沒有貶值，香港的產品及服務出口，在國際貨幣匯率兌美元急跌的情況下又如何能夠擔當「火車頭」的角色？背後的問題還有：香港轉口服務的價格高昂而引致的「分流」。

至於消費，過去不斷惡化的分配不均趨勢，早已侵蝕了中下階層的購買能力。當前的資產通縮¾ ¾ 股票和樓宇價格大跌，更令不少中產階級人士苦不堪言。

投資方面，特區政府準備大灑金錢，應會起些作用，但亦不容樂觀。九十年代新機場的有關基建工程，對香港經濟的乘數效應比想像之中為少。

短期痛苦捱得過，遠景又如何？筆者一向的意見是：特區經濟必須維持一定的「完整性」，因為特區與大陸之間，沒有完全的資源流動，特別是人力資源的流動。香港要為它不斷增長的人口提供就業機會，不能把失業向北方「出口」，像紐約向美國其他地方輸出人力一樣，如果我們是忠於「一國兩制」的原則的話。換言之，特區和國內經濟不應該「一體化」。

故此，香港有需要發展較平衡的經濟結構，包括高增值的製造業，並避免一面倒的「曼哈頓化」。

董建華的對應措施，自覺或不自覺地是針對這種矛盾的。很不幸，經濟風暴帶來了不利改革的形勢。某些短期的「救市」舉動，跟長期的結構平衡目標反向，停止賣地乃最明顯例子。

當然，這有其苦衷。最近，政府干預港股及期指市場，都是因為的資產通縮的速度快得驚人，引起了信貸緊縮。由於匯率作為貨幣局制度的捍衛機制出現漏洞，國際投機者明攻匯，實攻股。利率抽高，恆指急挫，沒完沒了；若股價和樓價捲入下降漩渦，銀行體系的抵押價值陷落，全面性的信用危機將會令香港經濟元氣大傷。政府被迫干預，就是要減慢調整速度，防止惡性循環。

另方面，發展高增值的製造業和服務行業，在景氣低迷的情況下，很多人士都缺乏心情，難以認真。前路茫茫，取消一國兩制的經濟架構是否香港的出路？我以往已說過，沒有一國兩制，香港是可以徹底地「曼哈頓化」的。問題是，九七年前的資產通脹、泡沫經濟，把香港的生活成本抬得那麼高，現時才把本地的「高成本」人力資源「出口」到大陸，同時「輸入」內地的低成本勞動力，將會引起很大的社會震盪。

更重要的是，取消一國兩制，香港作為獨立關稅區，以至國際金融中心的地位，將遭受重大的挑戰。

另一個選擇，是保持經濟意義上的一國兩制。作為「高成本」的體系，香港自然要發展「高增值」、「高科技」、「高生產效率」的產業，來支持其昂貴的成本，以及促進經濟增長，提供就業機會。

穩定樓價與租金，拉低各行業的生產成本，讓其有生存空間，是糾正香港經濟結構失衡的先決條件。現時特區政府停止賣地九個月，令未來住宅單位供應減少達三萬九千個，會否引致另一個地產上落周期？實在值得注視。政府應該在適當時間宣布明年三月後的賣地計劃，表明如何回復到長期的、透明的供地軌道上。樓價與租金不能穩定，經濟結構重整就難以開展。

不過，有生存空間，也不等如高增值、高效率的行業會自動復蘇和湧現，並且能提供大量的就業機會。這方面，必須有適當的激勵措施，而政府、企業和學界都必須加倍努力，甚至組成一個「三角聯盟」，為香港經濟尋找新的動力。

特首董建華在香港回歸一周年的慶典演辭裡，承認「亞洲金融風暴的強度超乎想像，加上香港過去長期留存下來的高地價、高工資和高通脹等經濟現象，削弱了香港自身的抵禦能力」。他並指出「亞洲金融風暴暴露了香港經濟結構比較狹窄的弱點」。

這是一個進步：確認矛盾與問題的根源。但是，董建華繼續說：「特區政府成立以後，從增強香港競爭力，保持香港經濟活力方面，對香港的長遠發展作出了規劃。」如此表白，很容易會受到「自由經濟」的捍衛者的攻擊。

無論如何，特首所交出的所謂「規劃」：例如鞏固和加強金融地產和其他服務行業、深化與內地經濟的合作、振興中小型企業、研究發展高增值及高科技以擴大香港經濟的原動力等等，觀諸一年以來的情況，都未有太多的具體內容。

反而，金融風暴的衝擊，對「規劃」造成了不利的環境氣氛。董建華在慶典演辭內最重要的話語倒是：「目前所面臨的最大挑戰，就是如何將香港美好將來的發展安排，與紓解市民當前的困苦結合起來。」

其實，所謂「發展安排」並非那麼「美好」，連「變法」也談不上，但假若它們因為目前的風暴而夭折的話，最大的受害者，看來還是香港特區經濟的前途。